国有林场改革 新消息：国有林场改革方案出台 林业股或将崛起 _1

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　　林改顶层方案出台 鼓励社会资本参与林企改制

　　中共中央国务院近日印发了《国有林场改革方案》（下称《方案》）和《国有林区改革指导意见》（下称《意见》）。业内人士表示，《方案》《意见》中所明确的积极推动各类社会资本参与林区企业改制等一系列改革措施，无疑为国有林场林区未来发展进一步指明了方向。

　　《方案》明确指出，到2020年，国有林场改革将实现以下目标生态功能显著提升生产生活条件明显改善管理体制全面创新。

　　《方案》要求明确界定国有林场生态责任和保护方式；推进国有林场政事分开；推进国有林场事企分开；完善以购买服务为主的公益林管护机制；健全责任明确分级管理的森林资源监管体制；健全职工转移就业机制和社会保障体制。

　　值得一提的是，《方案》还要求加强对国有林场的金融支持，在对国有林场所欠金融债务进行调查摸底后，视情况积极进行化解偿还或债务重组。与此同时，未来还将开发适合国有林场特点的信贷产品，充分利用林业贷款中央财政贴息政策，拓宽国有林场融资渠道。

　　相较于国有林场改革方案，国有林区改革的总体目标则是，到2020年，基本理顺中央与地方政府与企业的关系，实现政企政事事企管办分开，林区政府社会管理和公共服务职能得到进一步强化，森林资源管护和监管体系更加完善，林区经济社会发展基本融入地方，生产生活条件得到明显改善，职工基本生活得到有效保障；区分不同情况有序停止天然林商业性采伐，重点国有林区森林面积增加550万亩左右，森林蓄积量增长4亿立方米以上，森林碳汇和应对气候变化能力有效增强，森林资源质量和生态保障能力全面提升。

　　对于国有林区的主要任务，《意见》指出，区分不同情况有序停止重点国有林区天然林商业性采伐，确保森林资源稳步恢复和增长；因地制宜逐步推进国有林区政企分开；逐步形成精简高效的国有森林资源管理机构；创新森林资源管护机制；创新森林资源监管体制；强化地方政府保护森林改善民生的责任；妥善安置国有林区富余职工，确保职工基本生活有保障。

　　根据《意见》内容，未来还将研究提出加强国有林区天然林保护的实施方案，稳步推进黑龙江重点国有林区停止天然林商业性采伐试点，并在试点基础上，有序停止内蒙古吉林重点国有林区天然林商业性采伐，全面提升森林质量，加快森林资源培育恢复。《意见》同时明确，未来将积极推动各类社会资本参与林区企业改制，提高林区发展活力。

　　对于上述改革方案和意见，有投资机构表示，林场林区改革从长远来看将利好林业类企业发展。其中，对政府监管的清晰定位对林场企业性质的还原，有利于提高林场的经营决策效率提高国有林场的生产积极性；而对林区有序的停止采伐，则在切实建立和保护生态系统的情况下，有利于林业企业后续资源的可持续性开发，也给此后加入的竞争者形成了政策壁垒，提高了林业企业现有储备林地的估值。

　　在业内人士看来，本次改革的配套措施政府购买社会服务引入社会资本和增加金融支持，更加有益于林业企业的资源配置，有利于企业引进战略投资者进行规模化经营；而林下经济（森林旅游森林农业）发展也可拓展林业企业的业务，增加收益，尤其是对地理位置和气候条件优越的南方省市效果尤为显著。

　　随着上述全面深化林业改革的推进，我国林业的发展活力将进一步被激发出来，林业股的资产价值也将得到更好体现。

　　相关概念股如下

　　岳阳林纸（717 +141%，问诊）拥有近200万亩林业资产，实际控制人为央企诚通控股；

　　晨鸣纸业（709 +365%，问诊）稳步推进林浆纸一体化，目前拥有林权证的林地200多万亩。

　　永安林业（0 +0%，问诊） 大于9572万亩林权，182万亩可控林，182万亩规划。

　　升达林业（691 +267%，问诊） 10万亩林权，17万亩可控林，100万亩规划。

　　威华股份（1739 +247%，问诊） 46万亩林权（其中4万亩办理中），65万亩可控林，175万亩规划。

　　青山纸业（467 +542%，问诊） 517万亩林权（还有940万亩办理中），611万亩可控林，160万亩规划。

　　兔宝宝（74 +014%，问诊）估计3万亩左右（有林权证资产1745万），10万亩规划。

　　林权改革10大概念股价值解析

　　个股点评

　　晨鸣纸业（行情，问诊）3季度业绩继续向好

　　类别研究 机构群益证券（香港）有限 研究员张露 日期2013-10-16

　　1-3季度业绩公布业绩预告，预计2013年1-3Q净利润52-539亿元，YOY增长291％-305％，超出我们的预期10％。3季度单季实现净利润187-206亿元，YOY增长381429％，超出我们的预期4成。

　　利润增长原因1）延续了上半年的良好态势浆纸销量同比增加；产品毛利率恢复；通过强化内部管理，生产成本同比下降。2）通过债券置换商业贷款以及人民币升值影响，财务费用同比下降。

　　新建项目近期进入一轮集中投资期，公布了湛江18万吨纸杯原纸和19万吨高档文化纸项目加之之前的黄冈晨鸣建设林纸一体化324万亩林地和30万吨漂白硫酸盐针叶木浆项目江西晨鸣35万吨包装纸项目，新项目合计总体投资约70亿元，预计将在2015下半年产生效益。

　　同时利用湖北老工厂的6462亩土地合作建设房地产项目，保守利润17亿元，为提供额外的建设资金。

　　盈利预测近期由于利润水准不高，大量的中小企业亏损退出以及更严格的环保政策给了大型企业提高市场份额的机会，有望通过加强管理和提高份额实现利润增长。由于3季度利润超预期，我们上调盈利预测15％，预计20132014年将实现净利润707和641亿元。

　　扣除2季度搬迁补偿的影响，主业净利润56和641亿元，YOY分别增长152％和15％，对应的EPS为029元和034元，目前股价对应的A股PE为171和15倍，B股对应PE为106和93倍，H股81和71倍，ABH股PB分别为072045和045倍。继2012年10月宣布回购B股后又宣布了以4港元的价格回购不超过39127万股H股（占总股本的19％），显示出对长期经营的信心，目前处于利润触底回升阶段，估值相对较低，维持买入的投资建议。